Analytische Preisgestaltung Von Mitarbeiteraktienoptionen

Analytische Preisgestaltung der Mitarbeiteraktienoptionen Jaka Cvitanicacute. Zvi Wiener () und Fernando Zapatero Autoren, die im RePEc-Autoren-Service registriert sind: Jaksa Cvitanic () Kurzfassung: Wir stellen ein Modell vor, das die Hauptmerkmale der Mitarbeiteraktienoptionen (ESO) erfasst. Wir diskutieren über die Wahrscheinlichkeit einer frühzeitigen freiwilligen ESO-Ausübung und die Verpflichtung zur sofortigen Ausübung, wenn der Mitarbeiter das Unternehmen verlässt, es sei denn, dies geschieht, bevor Optionen vergeben werden. In diesem Fall verfallen die Optionen. Wir leiten eine analytische Formel für den Preis der ESO ab und in einer Fallstudie vergleichen sie mit alternativen Methoden. Der Autor 2007. Herausgegeben von der Oxford University Press im Auftrag der Society for Financial Studies. Alle Rechte vorbehalten. Für Berechtigungen, bitte E-Mail: journals. permissionsoxfordjournals. org, Oxford University Press. Downloads: (externer Link) hdl. handle. net10.1093rfshhm065 (applicationpdf) Der Zugang zum Volltext ist auf Abonnenten beschränkt. Ähnliche Werke: Dieser Artikel ist möglicherweise an anderer Stelle in EconPapers verfügbar: Suche nach Artikeln mit dem gleichen Titel. Export Referenz: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText Bestellinformationen: Dieser Zeitschriftenartikel kann unter www4.oup. co. ukrevfinsubinfo bestellt werden. Review von Finanzstudien wird derzeit von Maureen OHara bearbeitet. Weitere Artikel im Review of Financial Studies from Society for Finanzstudien Oxford University Press, Zeitschriftenabteilung, 2001 Evans Road, Cary, NC 27513 USA. Kontaktinformationen unter EDIRC. Series Daten gepflegt von Oxford University Press ().Employee Aktienoptionen: Bewertung und Preisgestaltung von John Summa. CTA, PhD, Gründer von HedgeMyOptions und OptionsNerd Die Bewertung von ESOs ist ein komplexes Thema, kann jedoch für praktisches Verständnis vereinfacht werden, so dass Inhaber von ESOs fundierte Entscheidungen über die Verwaltung von Aktienkompensationen treffen können. Bewertung Jede Option hat mehr oder weniger Wert auf sie abhängig von den folgenden wichtigsten Determinanten des Wertes: Volatilität, verbleibende Zeit, risikofreien Zinssatz, Basispreis und Aktienkurs. Wenn ein Optionsberechtigter eine ESO erhält, die dem Recht zusteht, zum Beispiel 1.000 Aktien des Aktienbestandes zu einem Ausübungspreis von 50 zu erwerben, ist der Stichtagskurs der Aktie in der Regel gleich dem Basispreis. Mit Blick auf die nachstehende Tabelle haben wir einige Bewertungen erstellt, die auf dem bekannten und weit verbreiteten Black-Scholes-Modell für Optionspreise basieren. Wir haben die oben genannten Schlüsselvariablen angeschlossen, während einige andere Variablen (d. H. Preisänderungen, Zinssätze) festgesetzt wurden, um die Auswirkungen von Änderungen des ESO-Werts aus dem Zeitwertabbau und Änderungen der Volatilität allein zu isolieren. Zuerst, wenn Sie einen ESO Zuschuss erhalten, wie in der folgenden Tabelle, obwohl diese Optionen noch nicht im Geld sind, sind sie nicht wertlos. Sie haben einen signifikanten Wert bekannt als Zeit oder extrinsischen Wert. Während die Zeit bis zum Auslaufen Spezifikationen in tatsächlichen Fällen kann mit der Begründung, dass die Mitarbeiter nicht verbleiben können mit dem Unternehmen bleiben die volle 10 Jahre (vorausgesetzt, unter 10 Jahre für Vereinfachung) oder weil ein Stipendiat kann eine vorzeitige Ausübung, einige Fair-Value-Annahmen Werden nachfolgend unter Verwendung eines Black-Scholes-Modells dargestellt. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Was ist Option Moneyness und wie zu Vermeiden Closing-Optionen unter Instrinsic Value.) Vorausgesetzt, Sie halten Ihre ESOs bis zum Verfall, die folgende Tabelle liefert eine genaue Konto von Werten für eine ESO mit einem 50 Ausübungspreis mit 10 Jahren Verfall und wenn am Geld (der Aktienkurs entspricht dem Ausübungspreis). Bei einer angenommenen Volatilität von 30 (eine andere Annahme, die üblicherweise verwendet wird, aber die den Wert unterschätzen kann, wenn die tatsächliche Volatilität über die Zeit höher ausfällt), sehen wir, dass bei der Gewährung der Optionen 23.080 (23.08 x 1.000 23.080) ). Wie die Zeit vergeht, können wir sagen, von 10 Jahren auf nur drei Jahre bis zum Verfall, die ESOs verlieren Wert (wieder davon ausgegangen, dass Aktienkurs bleibt der gleiche), fällt von 23.080 auf 12.100. Das ist Zeitverlust. Theoretischer Wert der ESO über die Zeit - 30 Angenommene Volatilität Abbildung 4: Fair Value Preise für eine at-the-money ESO mit Ausübungspreis von 50 unter verschiedenen Annahmen über die verbleibende Zeit und Volatilität. Abbildung 4 zeigt den gleichen Zeitplan für die verbleibenden Preise bis zum Verfallsdatum, aber hier addieren wir einen höheren angenommenen Volatilitätsgrad - jetzt 60, von 30. Der gelbe Plot repräsentiert die untere angenommene Volatilität von 30, die insgesamt geringere beizulegende Zeitwerte zeigt Zeitpunkte. Das rote Diagramm zeigt mittlerweile Werte mit einer höheren angenommenen Volatilität (60) und einer verbleibenden Restzeit auf den ESOs. Offensichtlich zeigen Sie bei einem höheren Volatilitätsgrad einen größeren ESO-Wert. Zum Beispiel, bei drei verbleibenden Jahren, anstatt nur 12.000 wie im vorherigen Fall bei 30 Volatilität, haben wir 21.000 im Wert bei 60 Volatilität. So können Volatilitätsannahmen einen großen Einfluss auf den theoretischen oder den beizulegenden Zeitwert haben und sollten Faktoren für die Verwaltung Ihrer ESO sein. Die folgende Tabelle zeigt die gleichen Daten im Tabellenformat für die 60 angenommenen Volatilitätswerte. (Erfahren Sie mehr über die Berechnung von Optionswerten in ESOs unter Verwendung des Black-Scholes-Modells.) Theoretischer Wert der ESO über die Zeit 60 Angenommene VolatilitätAnalytische Preisbildung der Mitarbeiteraktienoptionen Zvi Wiener Hebräische Universität von Jerusalem - Jerusalem School of Business Administration Fernando Zapatero Universität Southern California - Marshall School of Business Wir führen ein Modell, das die wichtigsten Eigenschaften, die Mitarbeiter Aktienoptionen (ESO) charakterisieren erfasst. Wir diskutieren über die Wahrscheinlichkeit einer frühzeitigen freiwilligen ESO-Ausübung und die Verpflichtung zur sofortigen Ausübung, wenn der Mitarbeiter das Unternehmen verlässt, es sei denn, dies geschieht, bevor Optionen vergeben werden. In diesem Fall verfallen die Optionen. Wir leiten eine analytische Formel für den Preis der ESO ab und in einer Fallstudie vergleichen sie mit alternativen Methoden. Datum der Veröffentlichung: 26. Juni 2008 Vorgeschlagenes Zitat Cvitani, Jakaa und Wiener, Zvi und Zapatero, Fernando, Analytic Pricing of Employee Stock Options (April 2008). Bewertung von Financial Studies, Vol. 21, Ausgabe 2, S. 683-724, 2008. Verfügbar unter SSRN: ssrnabstract1151588 oder dx. doi. orghhm065 Kontaktinformationen